我们看好公司顿时住和斑斓村落营业连结高成长，C端零售转型后盈利能力愈加不变。考虑到当前原油价钱动，对原材料成本的影响具有不确定性，我们调整公司2026-2027年归母净利润预测为13。0、17。0亿元（原为14。0、17。6亿元），当前股价对应PE为27。0、20。6倍，维持“买入”评级。
零售渠道拓展不及预期；其他建材和工业涂料等品类扩张不及预期；原材料价钱波动和行业合作超预期；地产需求下行超预期。
（3）期间费用率继续压降。同比-0。6pct，26Q1费用率28。5%，同比-3。0pct，同比少计提0。9亿元，此中应收账款坏账计提大幅削减。
（4）现金流表示持续改善。2025年运营性现金流18。7亿元，同比+8。6亿元，本钱开支5。0亿元，同比-5。7亿元。截至26Q1末资产欠债率74。6%，同比-2。6pct，为2021年以来的最低程度。表现零售转型的初步结果。
2026年4月22日，公司披露2025年报和2026年一季报。同比+3。5%，归母净利润7。7亿元，同比+133。4%，扣非后净利润5。6亿元，同比+278。2%；26Q1实现收入24。4亿元，同比+14。3%，同比+1。5%，扣非后净利润0。2亿元，同比+268。2%。26Q1收入恢复至双位数增加，实现一季度扣非后归母净利润转正。
